天风证券股份有限公司缪欣君,孙海洋近期对齐心集团进行研究并发布了研究报告《聚焦优质大客户优势显著》，本报告对齐心集团给出买入评级，当前股价为4.65元。

　　企业级SaaS服务收入0.27亿，同比-37.62%，爱游戏AYX体育占比0.54%，同比-0.44pct。公司24H1毛利率9.58%，同比+0.46pct；24Q2毛利率9.12%，同比+0.79pct。公司24H1经营活动现金流1.34亿元，同比+19.56%，主要系公司业务运营数字化能力提升，业务流程运营效率改善，客户回款加快所致。

　　公司专注企业级服务市场，通过高效的数字化运营平台体系，积累垂直行业服务经验，在办公物资领域聚集了8万多家优质政企客户资源，尤其在能源、金融爱游戏ayx、政府、通讯、交通等行业和领域具备大客户资源优势。公司通过不断中标大客户集采项目，赢得了200多家头部大型客户的信赖，在多年履约服务中已逐渐建立起了业务粘性，得到了市场积极认可。优质的客户资源积累与丰富的项目服务履历，为公司持续稳定发展打下了坚实的基础，推动公司市场竞争能力深化发展

　　在B2B办公物资业务方面，公司围绕客户需求的全链条一站式数字化服务能力，通过持续构建高效的数字化运营平台体系，打造技术平台、品牌优势、商品与交付等核心竞争力，在多年履约服务中不断建立业务粘性。

　　公司加强线上线下全渠道产品价值链管理，提升产品触达终端客户能力。线上渠道方面，公司加强自营电商的经营能力，并不断开发线上分销型客户，完善全网的齐心品牌店铺群。在直播领域持续投入，加强品牌传播与客户社交及视觉体验，拉近品牌与消费者的距离，建立情感型消费链接。公司致力于满足多场景的办公用品、学生文创的消费需求，在个人及学生市场，公司通过与优质IP的持续战略合作，不断推陈出新，尤其将传统文化IP与节庆主题相结合，打造文化爆品。在办公场景下，除了满足传统办公室消费场景的文具需求，持续拓展大办公品类，在办公生活品类快速完成多产品品类布局。

　　公司始终专注于为中大型政企客户提供办公物资数字化集采服务，作为最早进入B2B大客户数字化集采市场的企业之一，公司已从办公物资采购平台服务商延展为包括办公物资、MRO、员工福利、营销物料等多个场景和领域在内的综合物资集采服务平台。基于公司24H1业绩表现，公司净利率仍处于较低水平，且考虑到行业竞争形势可能加剧，我们小幅调低盈利预测，预计24-26年归母净利分别为2.31/2.82/3.47亿元（前值分别为2.51/3.10/4.17亿元），EPS分别为0.32/0.39/0.48元/股，对应PE分别为15/12/10X，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券蔡方羿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为9.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.41亿，根据现价换算的预测PE为14.09。

　　证券之星估值分析提示齐心集团盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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